分析：阿里归来 对决腾讯 港股迎接大时代？

陆炜告诉燃财经，“同股同权”曾是香港市场从英国资本手中保护香港投资者的核心价值，但是时代变了，中国这批互联网企业都是靠着超人般的管理层杀出一条血路并且仍然在厮杀，让他们放弃控制权，于公于私都不太现实。对香港市场来说，则难以承受继续固守“同股同权”的代价。

李成东分析道，港交所做“同股不同权”的改革是肯定的，因为国内大部分的公司多轮融资以后，基本上其创始人的股权比例都会稀释的比较低，如果还是坚持“同股同权”的制度，大部分公司是不愿意在港股上市的，这样会导致自己丢失控制权。所以港股肯定会改革，A股可能也会改革，不然所有好公司可能都会去美国上市。

邬必伟认为，很多创业公司及科技公司在创业当中，创始人为了企业发展，必须出让股权给资本，但为了控制整个公司的发展方向和业务方向，必须要有“同股不同权”的方式来保持公司的控制权以及业务的领导力，如果希望这些科技公司来香港上市，就必须要改革这个制度，阿里此前赴港上市未果是一个契机，使得港交所去思考，上市则当中的一些缺陷，及时给予调整。

“阿里巴巴这次直接通过快速通道进入港股通，从这一点来讲，阿里、美团点评、小米、阅文集团以及猫眼电影等大型中国内地互联网公司都在港股通里面，便于港交所和南下资金的流动。”华创证券海外科技互联网研究员靳相宜告诉燃财经。

而港交所改革后的成果也已经初显：同股不同权的公司（美团点评、小米、阿里），已经在境外上市的科技公司可以来香港第二上市（阿里），没有营收的医药公司，这三类公司都出现了。这大大丰富了香港市场新经济公司的组成和占比，优化了香港市场结构。

未来阿里会不会出现A+H+美股的形式？

科创板在设立之初提出允许“同股不同权”企业，分析人士表示，阿里巴巴未来不是没有可能回A股，出现三股并行。

邬必伟称，目前，阿里在香港上市之后，能够让中国投资者通过互联互通机制和美国、香港的投资者直接交易各自交易所的股票，来完成三地投资者对于阿里的投资。未来是否能够往科创板回归，是一个比较长远的事情，先要等科创板相对成熟，流通性再好一些。

而从实操性来说，如果阿里要回归A股，唯一可行的选项是在科创板发行CDR。然而自从小米放弃CDR计划之后，CDR相关消息一度绝迹，直到近日才有九号机器人接近登陆的新闻。显然监管层认为目前市场环境与条件对于大规模发行CDR还不够成熟。

陆炜进一步解释道，但这不代表阿里将彻底放弃CDR的计划，毕竟发行CDR其实没有太多困难，只要政策允许，像阿里这样符合条件的海外优质企业随时可以启动CDR。所以回归港交所其实是非常灵活的一步好棋，立刻享受港股市场的同时，也不用再急切等待CDR，顺其自然就好，毕竟阿里纳入港股通也只是时间问题，内地资金距离阿里港股仅仅一步之遥。（来源：燃财经 文/苏琦 编选：）

（编辑：92站长网）

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