分析：阿里归来 对决腾讯 港股迎接大时代？

阿里巴巴在香港市场完成1:8的拆股计划，且阿里作为首家支持港股和美股互换的中国科技公司，也是有考虑当一些极端情况出现时，理论上可以把所有美国市场的阿里吸收回香港市场，在制度上能够让阿里在后续具有很强的防守性。

同时这次阿里巴巴募资最多134亿美元（这一价格是基于美东时间11月12日阿里巴巴在纽交所186.98美元的收盘价格而定，而二次上市的最终定价将取决于11月20日在纽交所的价格），如这一目标顺利实现，阿里将成为港股历史上第二大IPO交易案，仅次于友邦保险。

靳相宜认为，这次阿里回归港股，对于港交所来说，意义更为重大。一方面可以增加自己的资金规模和国际影响力，此次阿里的ADS在纽交所和港交所可以进行互相转换，在这个意义上也增加了港交所的国际互通性。

其次，阿里回归港股也增加了港交股票的行业丰富性，目前港交所里面的股票，占比最多的还是地产和金融股，阿里巴巴的加入，提升了互联网和科技类股票的行业比重，也能提升整个港交所的股票估值。

放眼全球，香港目前迫切希望保持和提升金融中心的地位。这样的需求由于不久前港交所对伦交所突然发起的轰轰烈烈的“追求”， 已经路人皆知。陆炜称，随着这起引发巨大关注的收购失败，港交所正需要像阿里回归这样的好消息。成功接纳阿里二次上市后，港交所如无意外将继续领跑2019年全球交易所融资额。

阿里在港股市场如何定价？

由于两个市场的股票可以互相转换，1股美股可以换成8股港股，港股最终定价理论上是按照港股上市前一天美股收市价的1/8定价。假设美股价格为180美元/股，而港股价格理论上大约会在175.5港元/股左右（即相当于22.5美元/港股，假设汇率为1美元=7.8港元）。最新消息称，阿里的发行价格将不高于每股188港元。

阿里回归会给腾讯带来哪些影响？

海豚智库电商战略分析师李成东称，一些基金会把部分资金调剂出来，卖了腾讯去买阿里巴巴，令腾讯股价承受一定下跌压力。

而阿里上了双股市，会有更多的资金去拓展市场，对同样业务的竞争对手带来很多压力。“包括目前腾讯在积极地拓展智慧零售的业务，跟阿里本身就是短兵相接的，以及微信支付跟支付宝之间的直接竞争，都会受到一些影响。”庄帅称。

格隆汇资深TMT分析师Marco认为，腾讯系和阿里系在港股均有相关上市公司，腾讯是“联邦制”，阿里是“帝国模式”，随着双方在港股市场形成对峙，也将加剧后续竞争。

以前香港市场上内地背景的科技巨头非腾讯莫属，现在投资者多了一个选择，有可能对投资腾讯的资金起到一定的分散跟稀释作用。

邬必伟则认为，这对腾讯来说有利有弊。一方面，双方会有一定的互相促进、互相支持的作用；另一方面，本质上还是看两家公司各自的业务发展和业绩，如果都非常好，实际上会对投资其他股票的投资者形成很大的虹吸效应，提高香港市场的科技股和传统产业股票的流动性。

业内人士看好阿里在港股的表现吗？

一切还是看业务本身，李成东分析道，现在看阿里巴巴在美国表现也不是很好。Q3财报显示，阿里巴巴营业收入为人民币1190.17亿元，同比增长40%；而拼多多实现营收33.72亿元，同比增长697%。利润方面，Q3阿里归属于普通股股东的净利润为200.33亿元，同比增长13%，京东归属于普通股股东的持续经营业务净利润为30亿元，同比增长200%。阿里巴巴的增速在下降。

庄帅也认为，从财报来看，阿里有一些被高估的部分，比如主营业务盈利的期望值并没有那么高，新零售、云计算等业务还在培育期，还没有到大规模盈利的拐点，需要资金补血等。

“但东南亚市场对阿里的认知，随着阿里在港股的上市会有进一步的提高，本身港股是面对全球资本主义国家的金融制度和股权结构进行设计的，所以很多资本主义国家的资金能够进入港股市场，国内的股民对阿里的认识也会更加全面和深入。由于国内投资者比国外的更熟悉阿里巴巴等优秀互联网公司，有利于估值上的提升。”庄帅进一步解释道。

邬必伟则很坚定地看好阿里在香港市场的表现。他给出了两个理由：第一，阿里在香港市场，有国际投资者、香港本地投资者、内地的互联互通机制，通过沪港通，深港通进来的资金，资金方面比较充沛；第二，阿里这几年完成了干部的年轻化迭代，而且以阿里云为代表的硬科技能力的不断提高，在香港的表现一定不会差。

相比之下，陆炜似乎更能代表大多数投资者的看法，他认为由于此次发行的港股可以与阿里在美股市场发行的ADS进行互换，且总发行量相对于阿里的美股体量而言不算可观，这意味着阿里港股很难有“疯狂”的表现。某种意义上来说，这对内地投资者其实是好事，能够通过港股通以相对公允的价格投资阿里巴巴，分享阿里日后更进一步的成长。

阿里回归港股是为全球化战略铺路？

全球化是阿里这两年一直在推动的战略，庄帅认为，阿里在美国上市，对于它美洲、澳洲的市场拓展很有利，但是在东南亚的话，显然在港股上市的优势会更大一些。所以目前来看，东南亚战略，特别是印度市场，是这次回归港股的一个更核心的部分。

陆炜也称，阿里三大战略之一就是全球化，近年来阿里不断加快全球化脚步，回归港股也有利于加强在东南亚地区的影响力。东南亚一是有充足人口红利，二是移动互联网方兴未艾，三是语言文化与中国相近，有充足理由作为重点布局的方向。当然，他认为这属于回归港股的额外收益，不足以完全解释阿里巴巴对港股市场的情有独钟。

邬必伟则不认可这个说法。阿里在美国上市已经是最大的全球化，全球的资本都可以在美国上市，阿里回归香港最主要还是防御性的安排，阿里的回归也使得A股的投资者能够通过互联互通的机制交易阿里巴巴，使阿里成为香港、美国、内地投资者都能交易的科技股，“这才是比较有意思的点。”

港交所同股不同权改革目的何在？

2014年错失阿里后立刻发起的取消“同股不同权”限制的讨论在香港证监会的反对下不了了之，直至2018年，眼看小米美团等新经济公司即将上市，终于下定决心施行改革，以免错过整整一代中国互联网优质企业。

港交所在2018年4月进行了“香港市场近25年来最重大的一次上市机制改革”，开放“同股不同权”、容许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市、为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司设立新的便利第二上市渠道。

（编辑：92站长网）

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