市值蒸发超1万亿美元后，美股引擎FAANG各自都遭遇了什么？

不过有意思的是，自从上个月公布财报以来，Netflix的股价虽然已下跌了17%，但分析师给予它的目标股价不降反升。美银美林将Netflix的目标股价从410美元上调到了440美元，瑞士联合银行将Netflix的目标股价从365美元上调到了400美元，而白金汉研究集团则将Netflix的目标股价从349美元上调到了406美元。

亚马逊：增长放缓但未来值得期待

亚马逊的股价在9月9日达到顶峰，其大幅下跌则发生在10月26日，在该公司公布第三季度营收低于分析师预期的前一天，该公司股价下跌了8%，最近公布四季度的营收预期为665亿美元至725亿美元，也低于华尔街普遍预期的738亿美元。另外，亚马逊预测四季度的增长率为15%，同样低于第三季度的29%和第二季度的39%。

亚马逊备受人推崇的则是贝索斯所强调的“飞轮效应”，在亚马逊飞轮中，三个最重要的齿轮分别是：低价、无限选择和卓越的用户体验。这三个齿轮相互咬合，互相拉动，创造了亚马逊的持续指数级增长。以天天低价吸引更多的用户，更多的用户带来更多的销量，更多的销量会吸引更多的商家来卖东西，而这些商家也会使用越来越多亚马逊所提供的服务。

这一切的基础都建立在亚马逊核心电商业务的增长，这是推动亚马逊其他所有高利润业务的流量和飞轮，这些业务包括云计算、第三方市场平台服务和数字媒体广告。

但这也恰恰成了过去几个季度亚马逊最令人担忧的地方，要知道亚马逊核心的“在线商店”收入，在第三季度仅增长了11%，远远低于去年同期的22%。如今亚马逊的估值高企、增长率放缓，这令资本市场忧心忡忡。

在11月8日的员工大会上，贝索斯悲观的表示，“亚马逊不是大到不能倒，事实上，我预测有一天亚马逊会失败。亚马逊将会破产。如果你看看大公司，他们的寿命一般是30多年，而不是100年以上。”贝索斯继续说，延长这种消亡的关键是，公司要“关注客户”，“我们必须尽量拖延这一天的时间。”

位于美国西雅图的两栋亚马逊总部大楼的铭牌上，写着贝索斯的一句话：“还有许多实物尚待发明，还有许多新奇尚未发生。我们无法料到互联网将有何种力量，而今天仅仅是这一征途的第一天。”美股研究社认为，虽然眼下亚马逊增速在放缓，但未来仍然值得期待。

亚马逊目前不仅仅是美国最大的电商公司，它还是美国最大的云计算公司，，与此同时它还提供了全球最热卖的智能语音音箱—Echo。

事实上，今天亚马逊的成就，很大程度上也依赖于贝索斯过去对研发投入的执着。从亚马逊的历史来看，这些研发费用并没有白白的浪费掉，而是切实的转换成了企业新的增长点。在贝索斯眼里，创新永不止步，还有很多事物等待着亚马逊去发明。

Alphabet：搜索护城河仍牢不可破

Google母公司Alphabet股价在公布第二季度盈利好于预期后创下新高，每股收益11.75美元，比预期高出2美元。10月底，该公司盈利再次超越预期，每股收益为13.06美元，而市场预期为10.41美元。但尽管连续两个季度公布强劲的财报，但Alphabet还是陷入了科技股抛售热潮中，其股价较高点下跌了20%。

美股研究社认为，投资者的抛售并非无的放矢。

在收入保持上涨的同时，谷歌的成本支出大幅增加。三季度资本支出是52.8亿美元，同比大涨49%，并显著超过了营收的同比涨幅。

这些开销主要包括一年用几十亿美元兴建数据中心和服务器、研发，以及营销新的Pixel智能手机等消费硬件类产品，成本支出的大幅增加直接导致市场颇为关注的三季度毛利润率降至25%，而去年同期为28%。

与此同时，Alphabet最近在处理高管不当行为方面也遇到了麻烦，而欧盟委员会的反垄断裁决更是可能会改变该公司将应用程序与Android捆绑在一起的方式。但这些问题毫无疑问是可以解决的，并且长期来看不会对核心盈利能力产生重大影响。

加拿大皇家银行的Mahaney指出，Alphabet的前景仍然取决于其占主导地位的搜索引擎，毕竟搜索引擎仍占公司盈利的80%以上。“Alphabet一直是FAANGs中最稳定的公司，”他说。即使经过多年的强劲增长，谷歌也只占全球广告支出的一小部分，所以谷歌有机会在未来5至10年内获得实质性市场份额提升。这位分析师对Alphabet给出了增持的评级，并设定了1400美元的目标价格。

除了搜索引擎核心广告业务的增长，Alphabet还在云计算和人工智能等长期增长市场拥有众多布局，其中最大的潜力可能来自该公司的waymo子公司，该子公司被认为是目前自主驾驶技术的领先者。在今年早些时候，Mahaney公司估计，到2050年自动驾驶出租车市场将达到3.8万亿美元，而Waymo的企业估值将会超过1000亿美元，而如今这一价值没有反映在当前的股价中。

根据FactSet的数据，标准普尔500指数未来12个月的预期市盈率为15.2倍，但如今Alphabet的市盈率仅为18.8倍，与标准普尔指数相比，溢价不足，因为该公司的增长速度更高，竞争优势也更大。当然最为重要的是，在FAANG五大科技巨头中，Alphabet是唯一业绩没有出现大问题的企业，当牛市来临时，Alphabet无疑将有最大的机会脱颖而出。

FAANG暴跌后，美股还有多少下跌空间？

在科技股掉头趋势明显的当下，各大行也纷纷发表观点，担忧长达十年的牛市难以延续。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson表示，美股近期的任何反弹都不会持久。“我们越来越相信年底前的美股上涨行情可能很难实现，更低的流动性和对经济增长触顶的担忧，都会影响标普大盘表现，也会令投资者转入防御模式。”

高盛首席美股策略师David Kostin则发表研报称，从宏观环境来说，今年面临美债收益率走高、企业盈利增速放缓，以及国内外持续紧张的地缘政治环境等因素，这表明美股在年底反弹很有可能实现不了。

美银美林证券首席美股策略师Savita Subramanian则预计，“基本面仍然在提供支撑，股市情绪仍然温和，估值也更加合理，这些因素让我们保持积极态度。但到2019年，我们预计标普500指数触顶的可能性增加”，而这一利空前景是基于近来主导宏观经济格局的一系列风险因素，包括贸易、地缘政治、联邦储备赤字扩大、美联储加快收紧政策、股市波动性增加等。

下周G20峰会来袭，中美贸易进展能否出现重大突破将是股市接下来走势的关键。

科技股既是此轮长达9年半牛市行情的领军者，也是拖累美股主要股指急速下行的元凶，虽然FAANG五大科技巨头仍然是伟大的公司，但美股研究社认为，目前美股市场负面因素开始发酵，牛市行情短期内或难以持续。

首先，市场预期美联储今年12月将加息一次，明年还将大概率继续加息，此举无疑将给资本市场带来冲击，沉重打击市场流动性。

其次，美国科技股年内的大幅走强，其原因并非科技公司基本面有质的飞跃，而是公司大量回购股票，归根结底是税改给企业带来的红利，但目前来看，税改红利正在逐步消失。

第三，美国近期在政策上继续加强技术出口管制，对相当一部分科技企业来说，将对其海外业务带来重大打击。

（编辑：92站长网）

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